这个周末，A股的股民们，尤其是手里攥着“中字头”股票的朋友，心里恐怕是七上八下，凉了半截。
一份份像雪片一样飘来的2025年业绩预告，砸得人眼冒金星。
你瞧瞧这名单：中国中冶，净利润直接腰斩，跌了一半还多；中国软件、中化国际这些名字响当当的，居然也陷入了亏损；就连跟黄金搭边的中国黄金，利润也暴跌了五六成。
粗略一数，光是已经公告“业绩变脸”的中字头、国字号公司，就超过了十家。
好家伙，这哪是零星放鞭炮，这简直是集体炸雷啊！
一时间，各大股票论坛和投资群都炸开了锅。
有网友看着自己绿油油的账户，欲哭无泪地吐槽：“本以为抱紧了‘国家队’的大腿，能安安稳稳过个年，这下倒好，直接被‘国家队’给坑杀了！”
还有人自嘲道：“以前总笑话别人踩雷，没想到小丑竟是我自己，买的‘中字头’蓝筹，跌起来比题材股还狠。 ”
更有人发出灵魂质问：“这些浓眉大眼的家伙，怎么也叛变了？说好的稳健经营、压舱石呢？ ”
说实话，要是一家两家公司业绩不好，那可以怪行业周期，怪管理层。
但这么一大批，涵盖建筑、软件、化工、零售、传媒、技术等不同领域的“中”字头企业，扎堆儿在同一个报告期里业绩暴雷，这事儿可就太不寻常了。
它恐怕不单单是某个行业冬天来了那么简单。
咱们先掰开揉碎了看看，这些公司到底为啥“爆雷”。
表面上的原因，公告里都写得明明白白，无非是那么几条。
一类是叫“周期下行，需求没了”。
像中国中冶，那就是绑在房地产和建筑行业的战车上。
根据它在2026年1月17日左右发布的业绩预告，公司预计2025年实现的归属于母公司股东的净利润，与上年同期相比，将减少50%以上。
公告里给出了几个关键原因。
首先是整个建筑行业的大环境在下行，导致公司的营业收入出现了下滑。
它旗下的房地产业务出现了亏损。
过去几年，房地产市场的调整波及到了整个产业链，中国中冶也没能幸免。
此外，公司还对各类资产进行了大额的减值计提。
中旗新材也一样，主营石英石板材等建材产品，业绩由盈转亏，最主要的原因是下游房地产行业的持续低迷。
建材是房地产的直接配套产业，新房开工和装修需求减少，直接导致公司的订单和营业收入大幅下滑。
中化国际也一样，化工产品价格跌跌不休。
这是一家大型的化工企业，它的业绩预告数字更加惊人，预计2025年将亏损19亿元到24亿元。
亏损的核心原因直接指向了行业性的供需失衡。
具体来说，公司生产的环氧丙烷、双酚A等核心化工产品，在2025年面临着价格持续下行的压力。
另一类叫“政策转向，靠山没了”。
这个最典型的就是中再资环。
它的核心业务——废旧电器处理，很大程度上依赖于国家的专项补贴。
一旦补贴政策风向有变，或者补贴款下发慢了、少了，公司的现金流和利润立马就“断炊”，从盈利到亏损可能就是一瞬间的事。
这家公司主业是废弃电器电子产品的回收处理，预计2025年将出现亏损。
核心原因来自于政策的变化。
国家对废电处理有一套补贴政策，但2025年这套政策进行了调整，补贴额度大幅下降，而且具体的分配方案也没有明确，这给公司的经营带来了极大的不确定性。
更棘手的是，公司账面上积累了巨额的补贴类应收账款，回收变得非常困难。
中恒集团的核心产品遭遇药品集采的持续降价，也属于这类。
这是一家医药制造企业，预计2025年将陷入亏损。
最主要的原因集中在其核心产品——注射用血栓通上。
这款药品被纳入了国家药品集中采购的名单。
集采的目的就是通过“以量换价”来降低药价，因此药品的中标价格被持续压低。
公告显示，这款产品的毛利率在两年时间里近乎腰斩。
还有一类更值得琢磨，叫“船大难掉头，转型摔跟头”。
比如中文在线，国内数字阅读业务增长见顶，于是砸重金去搞海外短剧，想开辟第二战场。
想法是好的，但新业务前期推广就是个“烧钱”的无底洞，销售费用暴涨，短期内根本看不到回报，直接把公司从盈利拖进了巨额亏损的泥潭。
这家数字文化公司预计2025年归母净利润将亏损5.8亿元到7亿元。
亏损的核心原因非常明确：处于战略投入期。
公司的海外短剧业务，正处于“烧钱换市场”的阶段。
为了制作内容、推广平台、吸引用户，销售费用急剧膨胀，同比增长了93.65%。
然而，短剧业务带来的收入，在现阶段还无法覆盖如此高昂的投入成本。
中控技术也一样，传统的工业自动化业务碰到瓶颈，于是大力投入搞工业AI，研发费用吃掉大量利润，但新产品市场还没起来，青黄不接的时候，业绩自然难看。
它的净利润大幅下滑，核心是宏观经济放缓致下游客户需求疲软，主营业务收入下降；叠加全力投入工业 AI 业务的研发投入短期侵蚀利润。
但最让人意外的，恐怕是中国黄金。
很多人可能会觉得奇怪，2025年国际金价一路暴涨，涨幅惊人，为什么卖黄金的公司反而会业绩暴雷呢？
中国黄金的业绩预告给出了答案：公司预计2025年净利润将下滑55%到65%，回落到2.86亿元到3.68亿元的区间。
金价上涨，并没有给公司的消费业务带来好处。
相反，因为金价太高，严重抑制了普通消费者购买黄金首饰的热情。
数据显示，2025年前三季度，全国黄金首饰消费量同比大幅下降了32.5%。
金店里的顾客明显变少了。
与此同时，公司加盟渠道的业务优化没有及时跟上，错过了投资金条需求增长的市场机会。
这就导致公司消费类和投资类两大产品线都没能形成有力的业绩支撑。
更关键的一个原因是“黄金租赁”业务。
为了获取原材料，公司会向银行租赁黄金。
在会计处理上，公司库存的黄金首饰等存货是按历史成本计价的，而欠银行的黄金负债却是按随时波动的市场价格计价的。
当金价短期内快速、大幅上涨时，公司需要偿还的黄金负债价值急剧增加，就会在账面上产生巨大的“公允价值变动损失”。
2025年前三季度，这项损失就高达8.53亿元，这个数字甚至超过了公司很多刚性成本的支出，成为拖累利润最关键的财务因素。
把这些原因摆在一起，一个清晰的画面就出来了：这些曾经的“巨无霸”们，过去赖以生存的“舒适区”正在快速消失。
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